شهدت أسهم بورصة الدار البيضاء خلال يناير 2026 بداية عام اتسمت بالانكماش النسبي، حيث سجلت محفظة “بي إم سي إي كابيتال غلوبال ريسيرش” (BKGR) تراجعا ملحوظا بنسبة 0,99%، لتتماشى بذلك مع أداء مؤشرها المرجعي MASI-RB الذي انخفض بدوره بـ 0,95%. ورغم أن التراجع يبدو طفيفًا، إلا أنّ التفاصيل المرتبطة بتركيبة المحفظة وتقييماتها المستقبلية تفتح الباب لنقاش أعمق حول دينامية السوق المغربية، وأداء الشركات القيادية، وتوقعات المستثمرين خلال السنة الجارية.
محفظة BKGR تحت الضغط: انخفاض بنقطة مئوية تقريبًا
وتظهر البيانات أن محفظة BKGR دخلت سنة 2026 بنبرة حذرة، مع انخفاض بلغ 0,99%، وهو ما يعكس مزيجا من الحذر المستثمرين والتقلبات القطاعية. أما مؤشرها المرجعي MASI-RB فقد سجل بدوره تراجعًا بنحو 0,95%، ما يشير إلى أن أداء المحفظة ظل قريبا من اتجاه السوق العام، دون تحقيق تفوق بَيِّن مقارنة بالمعيار المرجعي كما حدث في فترات سابقة.
تقييمات مرتفعة تعكس رهانات قوية على المستقبل
ويكشف تحليل مضاعفات الربحية أن محفظة BKGR تتداول عند مستويات مرتفعة نسبيًا؛ إذ تبلغ 27,5 مرة لأرباح 2025 و23,9 مرة لأرباح 2026. وفي المقابل، يتداول مؤشر “مازي” عند مضاعفات أدنى، تصل إلى 22,4 مرة لأرباح 2025 و20,7 مرة لأرباح 2026. وتبرز هذه الفجوة، من جهة أولى، ثقة BKGR في آفاق النمو المستقبلية للشركات المدرجة ضمن محفظتها، ما يفسر قبولها بتقييمات أعلى. غير أن هذه الارتفاعات، من جهة ثانية، تجعل المحفظة أكثر عرضة لتأثيرات التقلبات السوقية وتقلب معنويات المستثمرين.
عوائد التوزيعات: تفوق طفيف للمحفظة
وسجلت المحفظة عائد توزيعات (Dividend Yield) عند: 2,8% سنة 2025، 2,9% سنة 2026. مقابل: 2,7% و 2,8% بالنسبة لمؤشر “مازي”. هذا الفارق، وإن كان محدودًا، يدل على أن المحفظة توفر عائدًا أفضل نسبيًا، ما يجعلها جذابة للمستثمرين الباحثين عن الدخل الثابت.
أسهم تألقت بقوة: CMGP وكوسومار ووفا بنك تقود الارتفاع
وسجلت بعض مكونات المحفظة أداء إيجابيا لافتا خلال يناير: CMGP: +3%، كوسومار: +1,2%، التجاري وفا بنك: +0,7%. وتشير هذه الأرقام إلى استمرار جاذبية القطاعات المرتبطة بالفلاحة والصناعة الغذائية والبنوك، والتي تستفيد عادةً من تدفقات نقدية قوية واستقرار في الطلب.
أسهم تحت الضغط: HPS وTGCC وأكديطال تقود الانخفاض
وشهدت أسهم أخرى هبوطا حادا نسبيا: HPS: -5,4% TGCC -4,5%، وأكديطال: -2,3%. وتعكس هذه الانخفاضات حالة من الترقب في قطاعات التكنولوجيا والبناء والصحة الخاصة، إما بسبب نتائج مالية دون المتوقع، أو ضغوط ظرفية مرتبطة بتباطؤ الاستثمارات.
ماذا يعني هذا للمستثمرين؟ قراءة في المشهد البورصي
وتشير مجمل الأرقام إلى أن بورصة الدار البيضاء دخلت سنة 2026 بروح حذرة. وسط توقعات مختلطة بشأن النمو، ومخاوف عالمية متعلقة بأسعار الفائدة، وتقلبات الأسواق الدولية. ورغم أن تقييمات المحفظة تبدو مرتفعة، إلا أن وجود شركات ذات أساسيات قوية يحد من المخاطر. كما أن التركيبة المتوازنة بين القطاعات الدفاعية والقطاعات الدورية تمنح المحفظة قدرة على امتصاص الصدمات.
بداية سنة رمادية… لكن الفرص لا تزال قائمة
ويوضح التراجع الطفيف الذي سجلته محفظة BKGR خلال يناير، مسار الأسهم أن السوق ما يزال حافلا بفرص انتقائية. خصوصا داخل الشركات ذات الربحية المستقرة والتوزيعات المنتظمة. ومع ذلك، وإلى حين اتضاح ملامح الظرفية الاقتصادية خلال الربع الثاني من السنة، ستواصل البورصة التحرك بحذر محسوب. بينما يراقب المستثمرون عن كثب النتائج الفصلية للشركات ومدى قدرتها على الصمود أمام تقلبات الظرفية المالية والضغوط القطاعية.
